По всей видимости, причиной краха European Cargo стало сочетание растущих операционных издержек, концентрации клиентов и усиливающегося финансового давления, а не только цены на топливо.
Базирующаяся в Борнмуте грузовая авиакомпания перешла под внешнее управление 3 июня. По данным Teneo Financial Advisory, ключевыми факторами стали сокращение объемов полетов, проблемы с оборотным капиталом и высокие затраты на топливо.
Однако анализ отчетности компаний, оперативных данных и отзывов представителей отрасли позволяет предположить, что корни краха могут уходить гораздо глубже.
Авиакомпания построила свой бизнес на основе переоборудованных самолетов A340-600, создав один из самых уникальных флотов в отрасли грузовых авиаперевозок. Хотя самолеты Airbus предлагали низкую стоимость приобретения и значительную вместимость, они несли на себе бремя четырех двигателей в то время, когда значительная часть рынка грузовых перевозок переходила к более экономичным двухдвигательным самолетам.
Проблема заключалась не только в ценах на топливо, считает бывший генеральный директор European Cargo Дэвид Керр, который сейчас возглавляет JTD Advisory.
“Простое уравнение таково: механизмы топливной надбавки, необходимые для поддержания экономической целесообразности контракта на грузовые рейсы с четырьмя двигателями, скорее всего, окажутся нежизнеспособными для узкой клиентской базы”, — сказал он. Лодстар.
Однако компания European Cargo так и не смогла полностью избавиться от финансового давления, связанного с ее стратегией роста.
В отчетности за 2024 год указана выручка в размере 136,3 млн четвертых танзанийских шиллингов, но чистый убыток составил 26,1 млн четвертых танзанийских шиллингов, тогда как в предыдущем году убыток составил 30,6 млн четвертых танзанийских шиллингов. Авиакомпания сообщила о чистых обязательствах в размере 41,8 млн четвертых танзанийских шиллингов и признала сохраняющуюся зависимость от поддержки акционеров, несмотря на мнение руководства о достижении операционной безубыточности.
Одновременно с этим авиакомпания расширялась.
Компания European Cargo расширила свою деятельность, начав полеты из международного аэропорта Тиссайд, продолжила развивать маршруты, связывающие Великобританию с западным Китаем, и публично обсуждала возможности дальнейшего роста. Маршруты в такие города, как Урумчи, Чунцин и Чэнду, стали центральными в сети авиакомпании.
Операционные данные проверены Лодстар По имеющимся данным, пик активности в сфере авиаперевозок пришелся на март. В апреле объемы резко сократились, а затем резко упали в прошлом месяце. Ко второй половине мая активность практически прекратилась, за несколько недель до назначения внешних управляющих.
Выбор времени вызывает вопросы о том, что же изменилось так быстро. Г-н Керр считает, что важную роль могла сыграть концентрация клиентов.
“Клиенты, выступающие в качестве агентов, представляющих интересы нескольких интернет-магазинов, несут на себе большой риск потери оборотного капитала и надеются на льготы в аэропортах отправления”, — сказал он. “Эта посредническая модель, должно быть, находится под сильным давлением со стороны конечных потребителей и авиакомпаний”.”
Сеть European Cargo стала в значительной степени ориентирована на грузовые перевозки, связанные с Китаем, особенно по маршрутам, обслуживающим западные города страны. Авиакомпания и ее партнеры в аэропортах часто подчеркивали рост объемов электронной коммерции, а компания Shenzhen Sharing Express Logistic-Tech (SSELT) занимала видное место в объявлениях о развитии грузового коридора Чэнду-Борнмут.
Хотя точные коммерческие отношения остаются неясными, комментарии г-на Керра позволяют предположить, что авиакомпания, возможно, работала с относительно узкой клиентской базой.
Он сам усомнился в том, достаточно ли диверсифицировала свою деятельность компания.
“Я обращался в ECL от имени потенциальных клиентов, но они, похоже, неохотно предоставляли свои предложения, возможно, опасаясь расстроить своего ключевого клиента или полагая, что уже охватил весь рынок”, — сказал он.
“Отсутствие коммерческого разнообразия или амбиций, вероятно, способствовало этому, но не являлось первопричиной”.”
В конце 2024 года структура собственности авиакомпании также претерпела значительные изменения.
19 ноября компания European Aviation вышла из бизнеса, и ее место заняли новые акционеры, в том числе Карлос Мигель Аморим Да Силва и компания Trimcomlee Ltd. Реструктуризация совпала с крупной операцией по рефинансированию, включающей в себя финансовые соглашения, обеспеченные самолетами и долями в компании Nordic Trustee.
Эти финансовые договоренности были вновь изменены в марте и апреле этого года, всего за несколько недель до прекращения деятельности.
Остается неясным, отражала ли активность по рефинансированию планы роста, проблемы с финансированием или усилия по поддержке бизнеса, столкнувшегося с ухудшением рыночных условий.
Совершенно очевидно, что компания European Cargo пыталась эксплуатировать специализированный флот на все более сложном рынке.
Г-н Керр считает, что геополитические события также могли усилить давление на бизнес.
“Преданная своему делу, профессиональная и полная энтузиазма оперативная группа просуществовала, пожалуй, дольше, чем это должно было быть возможно в условиях конфликта на Украине и в Персидском заливе”, — сказал он.
На данный момент объяснение администратора ограничивается сокращением количества полетов, проблемами с оборотным капиталом и ростом цен на топливо.
Однако данные, полученные в последние месяцы работы авиакомпании, указывают на более сложную картину: убыточная авиакомпания, стремящаяся к росту, зависящая от относительно узкой клиентской базы и эксплуатирующая топливоемкий флот на рынке, который стал все более суровым.
Ожидается, что предложения управляющего и отчеты кредиторов, после их публикации, позволят получить более ясное представление о причинах, побудивших к приостановке деятельности одного из самых необычных операторов грузовых судов в отрасли.