炼油商意外地迎来了近年来利润最高的时期之一。原油价格已回落至伊朗战争爆发前的水平。但汽油、柴油和航空燃油的价格依然居高不下。这种双重压力将炼油利润推至前所未有的高度，使炼油商在霍尔木兹海峡重新开放几周后便获得了一笔出乎意料的巨额利润。.
美国基准3-2-1裂解价差——一项备受关注的指标 炼油盈利能力近期，原油价格突破每桶$60美元，创历史新高。类似的涨势也蔓延至欧洲和亚洲。由于原料成本的下降速度快于成品油价格，每桶原油加工都能带来异常丰厚的回报。.
美国和伊朗在6月中旬达成停火协议后，原油市场几乎一夜之间发生了变化。在霍尔木兹海峡长达数月的封锁期间，数亿桶原油积压在油轮上和海湾各地的储油罐中。一旦航运恢复，这些原油便开始重新进入市场。.
中东原油 出口大幅增长 据Kpler的数据显示，6月份原油日产量将从5月份的不足800万桶增至超过1200万桶。预计7月份的出口量还将进一步增长。生产商在释放储存原油的同时，也重启了冲突期间关闭的油田，这造成了一波暂时的供应高峰，市场目前仍在消化中。.
布伦特原油价格也随之回落。价格已回落至每桶约 $70 美元，与 2 月底冲突爆发前的价格水平大致相同，比战时高点低约 $50 美元。由于海湾产油国竞相以折扣和优惠价格吸引买家，实物交割量进一步下降。. 相关报道：伊朗袭击5个海湾国家，地区局势持续升级
与此同时，炼油商正在以更低的价格购入原油，而燃料市场尚未从战争造成的供应中断中完全恢复过来。.
炼油厂停工数月、航运受阻以及紧急出口导致全球汽油和柴油库存告急。重建这些库存所需的时间远比卸载滞留原油货物要长。油轮几周就能抵达炼油厂，但将原油加工成成品燃料并补充多个地区的库存则是一个更为缓慢的过程。.
美国的这种不平衡现象很容易被发现。.
由于美国炼油商在霍尔木兹海峡中断期间增加了出口以弥补海外短缺，汽油库存进入夏季驾车高峰期时处于十多年来的最低水平。汽油裂解价差已飙升至每桶$56以上，接近2022年俄罗斯入侵乌克兰后能源危机期间的水平。.
还有柴油问题。中东地区或许已经重新开放，但全球最大的柴油供应国之一仍在持续损失炼油产能。.
乌克兰数月来一直有系统地袭击俄罗斯的炼油厂、储油码头、燃料运输列车、油轮和出口基础设施。据能源咨询公司Energy Aspects汇总的数据显示，俄罗斯原油加工率已降至21年来的最低水平。本月迄今为止，炼油厂日均加工量仅为391万桶，比去年同期减少了140多万桶。.
本周末，乌克兰证实对锡兹兰炼油厂、一列运油列车、10艘俄罗斯油轮、4艘渡轮以及诺瓦泰克-乌斯季-卢加加工联合体发动了袭击。此前，包括鄂木斯克在内的大型炼油中心也屡遭袭击，这进一步削弱了俄罗斯生产汽油、柴油和航空燃油的能力。.
莫斯科已经限制了汽油出口，对柴油运输实施了广泛的限制，并承认国内燃油短缺日益严重。俄罗斯部分地区的加油站排起了长队，一些地区实行燃油配给制，政府甚至在多年出口航空燃油之后，也开始进口航空燃油。.
出口市场每减少一桶柴油，其他地区的供应就会趋紧。欧洲尤其容易受到影响，因为俄罗斯柴油曾是欧洲最大的进口燃料来源之一，而如今替代柴油变得越来越难找。.
这就解释了为什么如今炼油利润率看起来与原油价格脱节。原油市场正在消化库存释放造成的暂时性过剩。而燃料市场则在应对数月来的库存枯竭和持续的炼油厂停产。这两个市场很少会长期各自独立运行。.
历史经验表明，这种差距最终会缩小。.
如果炼油商继续全力运转以获取当前利润，每多加工一桶原油，原油需求就会上升。霍尔木兹港重新开放造成的暂时性供应过剩将随着全球原油供应体系的吸收而逐渐消失。如果库存恢复正常，海湾地区的生产商也不太可能无限期地维持大幅折扣。.
燃油价格也可能回落，但这很大程度上取决于俄罗斯的炼油能力。乌克兰的每一次成功袭击都会延缓柴油出口的恢复，并延长库存重建的时间。中东地区的几家炼油厂在冲突中受损后，目前仍处于低产能运转状态，这限制了更多产品进入市场的速度。.
结果如何？石油市场出现了异常扭曲。原油价格已基本从现代史上最严重的航运中断中恢复过来，而成品油价格仍在从其影响中恢复。炼油商恰好处于这两种现实之间的狭窄地带，这带来了创纪录的利润。市场很少会长期放任这样的机会。.
作者：Julianne Geiger，来源：Oilprice.com
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