Рассмотрим, почему проекты по добыче меди и золота приобретают стратегически важное значение, и как технологии, прозрачность и финансовая дисциплина меняют экономику и конкурентоспособность современных горнодобывающих предприятий.
На протяжении большей части прошлого столетия медь и золото рассказывали две разные истории. Медь была рабочей лошадкой промышленного роста, подключенной к каждой электросети, двигателю и трубопроводу на планете. Золото было средством хеджирования, ценным активом, тем, что покупали, когда переставали доверять другой версии. Сегодня эти истории сходятся, и проекты, связанные с обоими металлами, являются одними из самых стратегически интересных активов в мире.
Они также одни из самых сложных в управлении.
Содержание золота в руде падает по обоим металлам. Среднее содержание меди в действующих рудниках сократилось примерно вдвое с 1990-х годов, а легкодоступные месторождения золота, содержащие большое количество золота, расположенные близко к поверхности и разрабатываемые в небольших объемах, в основном уже освоены. Оставшиеся месторождения, как правило, находятся глубже, имеют более сложную структуру и требуют больших капиталовложений. Добавьте к этому рост затрат на рабочую силу, увеличение сроков получения разрешений, ограничения в водоснабжении и стоимость капитала, которая уже не округляется до нуля, и расчеты по маржинальному проекту быстро становятся крайне сложными.
Итак, как же реагируют операторы? Не углубляя расследование. А более тщательно анализируя ситуацию и проявляя радикальную прозрачность в отношении того, что они на самом деле делают.
Технологии наконец-то начинают оправдывать себя.
Долгое время ‘технологии для горнодобывающей промышленности’ означали более крупные грузовики. Нынешняя тенденция иная. Управление автопарком на основе ИИ, геометаллургическое моделирование в реальном времени, сверка запасов с помощью дронов и прогнозируемое техническое обслуживание транспортного и технологического оборудования — это уже не пилотные проекты. Это обязательное условие для серьезных предприятий. Экономическое обоснование простое: увеличение производительности обогатительной фабрики или коэффициента извлечения меди и золота на один-два процента может перевесить год сокращения затрат в других областях.
Наиболее интересные изменения касаются отчетности. Инвесторы и регулирующие органы устали принимать квартальные отчеты на веру. Система отчетности на основе блокчейна, где данные о производстве, анализах, обновлениях запасов и движении капитала регистрируются в неизменяемом реестре, начинает делать для горнодобывающей промышленности то же, что расчеты в режиме реального времени сделали для акций. Она не заменяет JORC или NI 43 101. Она находится под ними, поэтому базовые данные могут проверяться непрерывно, а не ежегодно. Для сектора, который все еще несет на себе репутационный вес прежней непрозрачности, это не маркетинговый ход, а фактор, влияющий на стоимость капитала.
Почему сочетание меди и золота сейчас является оптимальным?
Проекты по добыче меди и золота предлагают то, чего не могут предложить предприятия, работающие с одним металлом: естественное хеджирование внутри самого актива. Доходы от меди растут вместе с промышленным спросом, электрификацией, строительством центров обработки данных, модернизацией линий электропередачи. Доходы от золота растут обратно пропорционально уверенности в денежно-кредитной системе. Когда один фактор ослабевает, другой обычно укрепляется. Для оператора это означает более стабильный денежный поток на уровне рудника, лучшую обслуживаемость долга и большую гибкость в последовательности работ. Можно инвестировать в тот металл, который приносит прибыль в текущем цикле, без необходимости перестраивать предприятие.
Это также означает, что кредиты на побочную продукцию могут спасти проекты, которые не выжили бы, если бы специализировались на добыче одного металла. Кредит на золото может превратить малорентабельное месторождение меди в перспективный экономический проект первого уровня, и наоборот.
Что следует приоритезировать горнодобывающим компаниям и инвесторам
Три вещи важнее всех остальных:
1. Капитальная дисциплина важнее заявленного качества. Месторождение меди с запасами 0,61 млрд. тонн, чистой металлургией и развитой инфраструктурой всегда превосходит месторождение с запасами 1,01 млрд. тонн. В двух долинах от ближайшей дороги.
2. Прозрачность как конкурентное преимущество. Операторы, внедряющие непрерывную, поддающуюся проверке отчетность, будут торговать с премией по сравнению с теми, кто этого не делает. Этот разрыв будет увеличиваться.
3. Юридическая диверсификация. Риск концентрации в любой отдельной стране, суде или товарной группе — это тихий убийца маржи. Следующее десятилетие в медно-золотой отрасли выиграют не крупнейшие горнодобывающие компании, а те, чьи позиции наиболее понятны.
Примечание автора
Райан Каннингем, генеральный директор компании American Mineral Resources.